万科功绩下滑，当作第一大激动的深铁集团，首当其冲。
中房报记者许倩丨北京报说念
深铁集团正濒临纷乱财务挑战。
近日，深圳市地铁集团有限公司（以下简称“深铁集团”）表露2024年三季报，前三季度营业收入为122.96亿元，同比增长37.2%；但净利润为亏欠80.74亿元，较客岁同时5.77亿元的亏欠面持续扩大。这是深铁集团2015年以来最大亏欠记录。
深铁集团的亏欠，与客流量关系不大。比拟于往年，本年上半年，深圳地铁的客流量改变高。是什么酿成了深铁集团的巨亏？
财报数据显现，深铁集团前三季度投资收益为-48.53亿元，主要为春联营企业和相助企业的投资亏欠；而客岁同时，深铁集团结束了37.21亿元的投资收益。
深铁集团往常以“站城一体化”模式和房地产投资而著明，如今，房地产商场的低迷对其酿成了严重冲击。尤其是万科功绩下滑，当作第一大激动的深铁集团，首当其冲。
本年前三季度，万科包摄母公司激动净利润为-179.43亿元；深铁集团对万科抓股比例为27.18%，这部分股份对应损益为-48.77亿元。
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曾是“最收货”的地铁公司
深铁集团设立于1998年，是深圳市国资委直管的国有独资大型企业，被商场称为“最收货的地铁公司”“最会搞副业的地铁公司”。
2020年，深铁集团结束营业收入208亿元，净利润111亿元；统计范围内的其他21家地铁公司净利润之和为106.35亿元，不足深铁集团一家公司的利润。那时是它的高光技巧。
2020年，获得政府补贴数额最高的是北京、成都的地铁公司，补贴离别为104.6亿元和91亿元；而深圳地铁仅获政府补贴0.36亿元，其盈利主要依靠房地产开垦和投资。在其208亿元营业收入中，近150亿元来自房地产收入，占比超70%。
从净利润111亿元，到亏欠81亿元，深铁集团到底资格了什么？
深铁集团网站曾公布了2007～2023年度盈利情况：2006～2009年频年亏欠，最多的技巧是2007年度，亏了2.81亿元，这时间的亏欠与地铁诞生大宗投资联系。
挫折在2010年驾临，这一年公司净利润“转正”。到了2019年度，净利润达到116.67亿元的历史新高。与同业比拟，深铁集团的净利率亦然颠倒高的。2017～2020年其净利润率离别高达47.17%、63.88%、55.58%、53.3%。
这背后有一个要道有筹划：2017年，深铁集团耗费约664亿元从华润、恒大等10家企业手中收购了万科29.38%的股权（32.43亿股股票），其中银行贷款445亿元（年利率跳跃4.5%）。其时房地产商场一派茂密，万科又是行业标杆，这一投资行为在其时看是合算的。
这之后，对万科投资带来的股息，成为深铁集团积年利润总和的主要开头之一。
2019年，深铁集团营业收入209.9亿元，减去老本用度后的营业收入仅1.26亿元，但来自房地产、地皮与物业收入等方面的投资收益高达117.2亿元，其占营收比重超70%，其中很大部分恰是投资万科孝顺的。2020年，深铁集团获得的投资收益达到116亿元，当年净利润111亿元。
入手几年，万科股价涨势可以，市值一度跳跃4000亿元。2017～2022年，深铁集团累计从万科分成192亿元。
但之后，深铁集团的投资收益入手下滑，净利润也随着下滑。数据显现，2021～2023年度，深铁集团营业收入逐年飞腾，但净利润频年下滑，离别为28.9亿元、8.66亿元、7.89亿元，投资收益离别为64亿元、67.87亿元、47.98亿元，着落幅度之大惊东说念主。
这三年，房地产行业投入深度调动之中。2023年度，由于商场变动和筹谋场面，万科不派发股息，不送红股；本年上半年这一情况仍然延续。
万科股价也在一皆下滑。戒指2024年11月11日收盘，万科报收于9.3元，总市值1110亿元，深圳地铁所抓万科股票市值现约301亿元，较7年前收购价缩水一半以上。
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堕入亏欠
本年上半年，深铁集团平安步入亏欠区间。
上半年，深铁集团营业收入92.99亿元，同比飞腾50.95%；包摄母公司净利润为亏欠37.93亿元，为10年来初次。对净利润影响大的几个筹划中，营业老本达88.75亿元，同比增长38.04%；财务用度达26.42亿元，同比增长34.31%；春联营企业和相助企业的投资收益为-26.34亿元，同比下滑199.91%。
本年前三季度，深铁集团净利润亏欠80.74亿元，亏欠面进一步扩大。
功绩恶化，影响了深铁集团的融资。
本年8月26日、27日，深铁集团离别发布2024年度第一期、第二期超短期融资券商酌刊行公告文献，刊行金额离别为15亿元和14亿元，拟全部用于偿还有息债务。
然则，两天后的8月28日，深铁集团再次公告称，由于近期商场波动较大，公司决定取消第一期超短期融资券的刊行，调动后的刊行安排另行公告。
这种情况下，深铁集团还要为万科“输血”。
本年4月，万科旗下中金印力消费REITs上市，刊行范畴32.6亿元，深铁集团当作开动计策投资东说念主，认购份额近30%，金额约10亿元；5月，万科挂牌转让深圳湾超等总部基地生意地块，成交价22.35亿元，竞得东说念主是由深铁集团与深圳百硕投资组成的相接竞买方。
深铁集团现时边临的财务窘境，很猛进度上反应了其业务模式对房地产的高度依赖。站城一体化开垦板块和地铁运营是深铁集团营收开头的两大主要板块，近三年来前者营收占比跳跃58%，而地铁运营一直处于亏欠景况。比如，2023年，深铁集团的地铁铁路运营及联想板块毛利率为-23.06%，站城一体化开垦板块毛利率则高达37.4%。房地产商场下行例必对其酿成纷乱冲击。
IPG中国区首席经济学家柏文喜以为，深铁集团莫得把“地铁地产”模式中的具体操作筹画好，莫得预留实足的财务安全空间，再加上遭逢地产下行周期与行业深度调动，酿奏凯绩巨亏。但这并不料味着“地铁地产”模式的失败，因为地产与地铁组成了很好的互动性价值组合，具有互相加抓与提高的效应，以地铁站点为中枢的TOD模式亦然我国地产发展的膺惩标的。
广东省城乡筹画院住房政策商酌中心首席商酌员李宇嘉默示，国内不少地铁公司都与深铁集团访佛，往常靠着地铁推动相近住宅地价和房价飞腾，来结束这种盈利，弥补斯文运营老本带来的亏欠。改日抓续潜入开垦站城一体化，挖掘生意价值，对地铁公司相配膺惩，是结束盈利的膺惩口头。
清华大学交通商酌所副长处杨新苗则以为，地铁跟房地产“绑缚”这一模式，可能随着场面发展起到的作用越来越小，城市轨说念交通还赢得到探讨怎么结束降本增效这一层面上。
值得刺眼的是开云体育，深铁集团仍在积极拿地。据克而瑞统计，2022年，深铁集团以165.8亿元拿地金额居行业第26位；2023年，其拿地金额缩减至37.3亿元，滑落至78位；但本年前10个月，其拿地金额为89亿元，一跃升至19名。